近日，一位德国工程师的帖子引发了不小的关注。

按照这位德国工程师的说法，大众集团负债4000亿欧元，约合4280亿美元。而支持这位德国工程师的说法是大众汽车的半年报。根据半年报披露的数据，截至2023年6月30日，大众的总资产达到5813亿欧元，其中1810亿欧元被报告为股权，其他都是债务。即金融债务和其他各种债务，总数超过4000亿欧元。本来这个帖子并不会受到太高的关注程度，但不曾想特斯拉的创始人马斯克给这个帖子进行了回应：“一场大清算即将到来。”，让相关的温度迅速攀升。

无论这个工程师的算法是否准确，但是有一个不容忽视的情况的确是大众集团现在的负债数额并不低。汽车行业本身是一个资本密集型行业。企业拥有比较高的负债在整个行业内并不少见。不过如果外债总额高达4000亿欧，那还是一个比较惊人的数据。毕竟这个数字已经超过了不少欧洲国家一年的GDP数据。

负债高企恐引发连锁效应

较高的负债，对于大众集团来说会存在多方面的影响。

目前的大众正在进行电动化转型。电动化转型需要投入大量的资金，而大众的野心又特别大，除了纯电动整车平台外，大众还在电芯、自动驾驶、芯片、操作系统以及全新的电气架构方面，都希望有所突破。这不仅需要投入大量的资金，也对大众的自研能力提出了比较高的要求。这时候，过重的债务负担就会成为阻碍大众向新的研发项目投入的力度。

大众会加快推动旗下品牌的IPO。以2022年保时捷IPO成功为例，虽然IPO可以为公司筹集可观的资金，用来支持大众的电气化转型。考虑到大众集团旗下品牌不少，未来这些品牌的IPO都将帮助大众盘活手头现有的资产，带来更多资金的支持。但不容忽视的是，IPO之后集团对各个品牌的掌控力相对就弱了不少。未来，每个品牌会否服从集团的统一规划就需要打上一个不小的问号。换句话说，未来大众对保时捷，不可能像之前一样，要求保时捷100%的来服从。

德国政府也不是万能的

作为大众这样体量的企业，如果出现相关的危机，无论是德国还是欧盟都会出手援助，这点毋庸置疑。在欧盟，有数以百万人的直接或间接服务大众集团。如果大众出现问题，必然会牵涉到上下游众多企业，使得整个德国乃至欧盟经济出现动荡。

政府不可能一直大包大揽。当债务在一定限度内，即使大众不是德国国企，政府也会为其在遇到困难时进行协调。就像之前通用汽车倒闭之后，在美国政府的协调下也是短时间内重新开张。但如果当窟窿达到一定的程度后，可能德国政府也不一定能够补得上。就像国内房地产行业内的恒大、碧桂园等一大批深陷债务泥潭的房企。它们欠下的天文数字般的债务，已经到了政府即使想救也很难救的局面。

企业缺乏竞争意识。既然会有德国政府兜底，那大众的忧患意识相对来说会弱一些。特斯拉能够有今天的成就，和其之前数度游离在破产的边缘密不可分。那种背水一战的决心，更容易将整个组织的潜力激发出来。而德国大众这样的庞大企业，很容易催生出“吃大锅饭”的情况。而一旦有了外来改革者，很容易和集团内部的既得利益者产生冲突，让改革出现夭折。

马斯克的态度值得玩味

不得不承认，“大嘴”的马斯克的评论，使这篇帖子受关注程度提升了不少。和大众相比，特斯拉这样的车企拥有两个比较明显的优势：

在技术上，其从创立之初就制定了比较明确的策略。像三电系统自研、不带激光雷达的自动驾驶，发展AI技术甚至自研芯片等，这就使得特斯拉在前期走的弯路比较少，相关的投资都被用在了最需要的地方。

在企业运营上，特斯拉也没有很多沉重的负担。大众毕竟是一个拥有几十年历史的车企，有着包括内燃机以及很多工厂在内的负担。同时它还有大量的机械类工程师，而这些人对于大众的智能网联转型无法发挥任何作用。但反观特斯拉，这些负担相对而言就小了很多。要将相关的机械工程师替换为作用更大的软件工程师、算法工程师或者电化学工程师，这中间不仅需要支付大量的赔偿金额，同时也会面临工会的掣肘。

在马斯克看来，汽车行业的未来在AI和机器人。而这方面，是包括大众在内很多传统车企所难以构建的核心竞争力。这也是华尔街愿意给特斯拉远高于大众等传统车企估值的原因。对于大众来说，当下高企的债务并不可怕。如果这些债务是用来帮助大众构建面向未来的竞争力，那反倒是一件好事。但是大众面临的问题是，在还没有具备较强的AI和机器人能力的时候，已经拥有了这天文般数字的债务。那即便大众可以完成电动化转型，那进一步在AI和机器人方面的转型将不再拥有足够的举债空间。这才是大众最该关注的领域。